Когда нужно использовать затратный подход к оценке бизнеса

Самое важное по тематике: "Когда нужно использовать затратный подход к оценке бизнеса" от профессионалов. Здесь собрана вся информация и полностью раскрыта тема. В случае возникновения вопросов - задавайте их дежурному специалисту.

Оценка экономических величин и управление предприятием:

ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ДЛЯ СТУДЕНТОВ И ИССЛЕДОВАТЕЛЕЙ

Затратный подход в оценке бизнеса: краткая характеристика

1. Общая характеристика затратного подхода к оценке бизнеса

В затратном подходе к оценке бизнеса стоимость предприятия оценивается с точки зрения понесенных издержек на создание его активов исходя из представления об их гипотетической продаже. Затратный подход в наибольшей мере может быть обоснован принципом замещения: стоимость совокупности активов не может превышать затрат на замещение (восстановление) всех её составных частей.

Применение затратного подхода основано на структуре баланса предприятия и предполагает расчет рыночной стоимости собственного капитала предприятия путем вычитания из рыночной стоимости его активов текущей стоимости обязательств. В этой связи затратный подход может быть применен в оценке стоимости любых предприятий (бизнесов), имеющих в составе бухгалтерской отчетности на дату оценки бухгалтерский баланс.

При этом значимость величины стоимости предприятия, полученной по затратному подходу, будет высока в следующих случаях:

  • предприятие обладает значительными объемами финансовых и/ или материальных активов;
  • производственный процесс характеризуется высокой материалоемкостью;
  • предприятие не имеет ретроспективных данных о прибылях;
  • отсутствует возможность определения прогнозируемых доходов, денежных потоков.

На основании изложенного, результаты применения затратного подхода особенно значимы в процедуре стоимостной оценки следующих компаний:

  • инвестиционные компании, которые занимаются операциями с недвижимостью;
  • холдинговые и страховые компании, имущество которых состоит преимущественно из финансовых активов;
  • новые компании, имеющие, главным образом, материальные активы;
  • убыточные компании;
  • ликвидируемые компании.

Основное преимущество затратного подхода состоит в доступности информации для его применения – по большей части используется достоверная фактическая информация о состоянии активов и обязательств предприятия из бухгалтерской отчетности. Между тем, затратный подход, основанный на оценке стоимости активов компании в гипотетических условиях их возможной продажи, в большей мере адекватен оценке стоимости ликвидируемого предприятия.

Выделяют два метода затратного подхода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости, который применяется в оценке стоимости ликвидируемых предприятий.

2. Метод чистых активов в оценке бизнеса

Этапы применения метода чистых активов (метода накопления активов) как основного метода затратного подхода к оценке бизнеса:

  • анализ данных бухгалтерского учета и отчетности предприятия с целью выявления перечня активов и пассивов, принимаемых к расчету стоимости предприятия затратным подходом;
  • оценка рыночной стоимости объектов, отраженных в составе активов предприятия;
  • оценка текущей стоимости объектов, отраженных в составе обязательств предприятия;
  • расчет стоимости предприятия как разницы между рыночной стоимостью совокупности активов предприятия и текущей стоимостью его обязательств, внесение необходимых поправок.

Информационной базой проведения первого этапа являются данные синтетического и аналитического учета, которые должны соответствовать данным бухгалтерской отчетности предприятия на дату оценки. При наличии существенных расхождений между указанными данными целесообразно проведение аудиторской проверки на оцениваемом предприятии и/ или инвентаризации его имущества на дату оценки.

В ходе начального этапа в процессе выявления перечня активов и пассивов, принимаемых к расчету стоимости предприятия затратным подходом, необходимо руководствоваться действующим на дату оценки порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденным соответствующими органами — в настоящее время «Порядком определения стоимости чистых активов», утвержденным Приказом Министерства финансов РФ от 28.08.2014 г. № 84н.

На втором этапе применения метода чистых активов производится оценка объектов, отраженных в составе активов предприятия: объектов нематериальных активов, недвижимости, машин и оборудования, финансовых вложений, дебиторской задолженности, товарно-материальных ценностей и др.

В рамках третьего этапа оценка текущей стоимости объектов, отраженных в составе обязательств предприятия, осуществляется раздельно, по каждому объекту (например, задолженности по договору займа) путем дисконтирования исходя из графика его погашения. При этом оценка текущей стоимости обязательств, как правило, осуществляется только при наличии документально подтвержденного графика погашения (например, в виде приложения к договору займа). В случаях, когда график погашения четко не определен или срок исполнения обязательств на дату оценки уже наступил, обязательства принимаются в расчет стоимости предприятия по их балансовой стоимости.

На четвертом этапе рассчитывается предварительная величина стоимости предприятия как разницы между рыночной стоимостью совокупности активов предприятия и текущей стоимостью его обязательств. Результаты указанного расчета представляют собой стоимость предприятия в целом при наличии 100%-го контроля для единоличного владельца. При оценке стоимости меньшей доли необходимо сделать скидку на недостаток прав контроля над бизнесом и, возможно, на низкую ликвидность оцениваемой доли.

3. Метод ликвидационной стоимости в оценке бизнеса

Как было отмечено выше, для оценки стоимости ликвидируемых предприятий применяется второй метод затратного подхода — метод ликвидационной стоимости.

Этапы применения метода ликвидационной стоимости в оценке бизнеса, применяемого для оценки стоимости ликвидируемых предприятий:

— разработка календарного графика ликвидации предприятия, определение выручки от реализации его активов. С учетом календарного графика ликвидации активов величины стоимости активов дисконтируют на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанные с этой продажей риски;

— уменьшение выручки от реализации активов на величину прямых расходов, связанных с ликвидацией предприятия, к которым относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, начисляемые при продаже активов;

— ликвидационная стоимость активов уменьшается на текущую стоимость расходов, связанных с владением активами до их продажи; указанные расходы включают затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по обеспечению деятельности предприятия до завершения его ликвидации. Период дисконтирования указанных затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия;

Читайте так же:  Производство потребительских товаров

— прибавляется операционная прибыль (или вычитаются убытки), полученные в результате осуществления деятельности предприятия в течение периода его ликвидации;

— вычитаются преимущественные права на удовлетворение выходных пособий и выплат работникам предприятия; требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия; расчеты с другими кредиторами

— расчет ликвидационной стоимости предприятия путем вычитания из скорректированной стоимости всех его активов сумм текущих расходов по ликвидации предприятия и по владению активами до их продажи, а также величины обязательств предприятия.

Затратный (имущественный) подход
к оценке стоимости бизнеса

Затратный (имущественный) подход к оценке стоимости опирается на обоснованную рыночную оценку каждого актива отдельно и текущую стоимость обязательств. Итоговая стоимость определяется как суммарная стоимость активов минус стоимость обязательств.

В рамках этого подхода оценщик определяет стоимость бизнеса с учетом затрат на замещение активов и обязательств оцениваемого предприятия.

Методы затратного подхода к оценке бизнеса

  • Метод чистых активов
  • Метод ликвидационной стоимости (упорядоченная ликвидация)
  • Метод ликвидационной стоимости (ускоренная ликвидация)

Метод чистых активов

Основные сферы применения:

  • Предприятия с высоким уровнем фондоемкости
  • Предприятия не имеющие данных о прибыли в предшествующие периоды
  • Новые предприятия
  • Предприятия со значительной частью финансовых активов (ценные бумаги, денежные средства)
  • Холдинговые и инвестиционные компании

Основные этапы оценки:

  • Недвижимое имущество, машины и оборудование оценивается по обоснованной рыночной стоимости.
  • Выявляются и оцениваются нематериальные активы.
  • Определяется рыночная стоимость финансовых вложений.
  • Дебиторская задолженность оценивается с точки зрения возможности возврата и переводится в текущую стоимость (дисконтируется).
  • Обязательства переводятся в текущую стоимость (дисконтируются).

Стоимость цениваемого бизнеса определяется как разница стоимости активов и обязательств.

Метод ликвидационной стоимости (упорядоченная ликвидация)

Основные сферы применения:

  • Компания находится в состоянии банкротства или высока вероятность прекращения деятельности.
  • Стоимость чистых активов превышает прибыль от продолжения деятельности. Предприятие убыточно или низкорентабельно.
  • Оценивается доля, владелец которой может принять решение о продаже активов.
  • Принято решение о ликвидации.

Этапы оценки в основном совпадают с этапами метода чистых активов. Но при этом часть нематериальных активов (например, гудвилл) теряет свою стоимость.

Кроме того, должны быть учтены расходы, связанные с продажей: оплата услуг юристов, посредников и т.п., а также расходы на охрану имущества предприятия после прекращения деятельности.

Стоимость цениваемого бизнеса определяется как разница стоимости активов, обязательств и расходов связанных с продажей.

Метод ликвидационной стоимости (ускоренная ликвидация)

  • Компания находится в состоянии банкротства или высока вероятность прекращения деятельности.
  • Стоимость чистых активов превышает прибыль от продолжения деятельности. Предприятие убыточно или низкорентабельно.
  • Оценивается доля, владелец которой может принять решение о продаже активов.
  • Принято решение о ликвидации.

Этапы оценки в основном совпадают с этапами метода чистых активов. Но при этом:

  • Часть нематериальных активов (например, гудвилл) теряет свою стоимость.
  • Рыночная стоимость активов при форсированной продаже может быть значительно ниже.
  • Стоимость дебиторской задолженности, оцениваемой с точки зрения возможности возврата, значительно сокращается.

Должны быть учтены расходы, связанные с продажей: оплата услуг юристов, посредников и т.п. Однако, расходы на охрану имущества предприятия после прекращения деятельности могут быть значительно ниже чем при упорядоченной ликвидации.

Стоимость цениваемого бизнеса определяется как разница стоимости активов, обязательств и расходов связанных с продажей.

Применение других подходов к оценке бизнеса

Наряду с затратным подходом для оценки бизнеса, полезно бывает использовать доходный подход и рыночный (сравнительный) подход. В некоторых случаях доходный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Кроме того, каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной другими подходами.

Избавьтесь от утомительных
расчетов с помощью этих Excel-таблиц >>>

Оценка экономических величин и управление предприятием:

ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ДЛЯ СТУДЕНТОВ И ИССЛЕДОВАТЕЛЕЙ

Сравнительный подход к оценке бизнеса

1. Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса): процедура и условия применения

Сравнительный (рыночный) подход в наибольшей степени основан на принципе замещения, согласно которому за объект заплатят не больше, чем стоит приобретение заменителя, обладающего эквивалентной полезностью. Следовательно, стоимость объекта сравнительным подходом определяется на основе цен, которые были уплачены за схожие объекты на соответствующем рынке. В этой связи главным условием использования сравнительного подхода является развитый рынок сделок по купле-продаже аналогичных объектов.

Процедура применения сравнительного подхода для оценки стоимости предприятия начинается с выбора предприятия, аналогичного оцениваемому, которое было недавно продано. Затем рассчитываются оценочные мультипликаторы — соотношения между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем по предприятию-аналогу. Умножив величину мультипликатора на тот же финансовый показатель оцениваемого предприятия, получим его стоимость. При этом в оценке бизнеса по возможности используют несколько видов мультипликаторов с последующим согласованием полученных величин стоимости в процессе выведения итоговой величины стоимости предприятия по сравнительному подходу.

При наличии развитого рынка сделок по купле-продаже аналогичных предприятий процедура применения сравнительного подхода близка к процедуре применения метода капитализации доходов в оценке бизнеса. В обоих случаях оценщик определяет стоимость компании, опираясь на величину дохода кампании. Основное отличие заключается в способе преобразования величины дохода в стоимость компании. Метод капитализации предполагает деление величины дохода на коэффициент капитализации, рассчитанный по методу рыночной экстракции. Сравнительный подход также оперирует рыночной ценовой информацией в сопоставлении с достигнутым доходом; однако в данном случае доход умножается на величину соотношения (мультипликатора).

2. Преимущества и недостатки сравнительного подхода к оценке бизнеса

Основные преимущества сравнительного подхода к оценке бизнеса:

  • цена фактически совершенной сделки в условиях развитого рынка максимально учитывает рыночную ситуацию, является реальным отражением спроса и предложения и является наилучшей базой оценки рыночной стоимости;
  • влияние субъективных факторов на процедуру оценки невелико:
  • — во-первых, оценка основана на ретроспективной информации и, следовательно, отражает фактические результаты производственно-финансовой деятельности предприятий (как аналогов, так и объекта оценки);
  • — во-вторых, роль оценщика, использующего фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий, сводится к сбору информации по аналогам и согласованию полученных результатов.
Читайте так же:  Установки и другое оборудование для алмазного бурения

Недостатки сравнительного подхода к оценке бизнеса:

  • перспективы развития оцениваемого предприятия в будущем учитываются лишь в той мере, насколько они соответствуют общеотраслевым тенденциям и отражены в ценах сделок с аналогичными компаниями;
  • доступ к необходимой финансовой информации компаний-аналогов часто ограничен, отсутствует достоверная информация о ценах и условиях сделок по купле-продаже аналогов на рынке слияний-поглощений:
  • сложности поиска полностью аналогичных компаний определяют большой разброс величин стоимости, полученных в результате использования различных мультипликаторов, по различным компаниям-аналогам; при этом отсутствуют четко разработанные методические подходы к согласованию множества полученных величин стоимости в процессе выведения итоговой величины по сравнительному подходу.

3. Методы сравнительного подхода в оценке бизнеса

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов: метода рынка капитала, метода сделок и метода отраслевых коэффициентов. В отдельных источниках также предлагается использование четвертого метода — метода статистического моделирования стоимости.

Метод рынка капитала (метод компании-аналога) основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком в отношении аналогичных компаний.

Метод сделок (метод продаж) как частный случай метода рынка капитала основан на анализе цен купли-продажи (предложения) аналогичных предприятий в целом или их контрольных пакетов – прежде всего на рынке слияний — поглощений.

Основными методами сравнительного подхода к оценке бизнеса являются метод рынка капитала и метод сделок, этапы применения которых схожи и охарактеризованы по указанной активной ссылке.

Метод отраслевых коэффициентов предполагает использование специальных формул, или показателей, которые отражают существующие на рынке соотношения между ценой компании и определенными финансовыми показателями. Для определения стоимости компании соответствующее значение финансового показателя необходимо умножить на конкретное значение определенного отраслевого коэффициента, сложившееся на рынке. Отраслевые коэффициенты рассчитываются специальными исследовательскими институтами на основе длительных статистических наблюдений за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В частности, опыт западных оценочных фирм свидетельствует о том, что рекламные агентства и бухгалтерские фирмы продаются, соответственно, за 0,7 и 0,5 от годовой выручки; заправочные станции – 12-2,0 от месячной выручки; предприятия розничной торговли – 0,75-1,5 от величины чистого дохода плюс стоимость оборудования и запасов.

Метод отраслевых коэффициентов используется за рубежом для экспресс-оценки, для предварительной оценки малых компаний. В отечественной практике этот метод не получил широкого распространения в связи с отсутствием необходимой информации, требующей длительного периода наблюдения.

Метод статистического моделирования стоимости, содержание которого охарактеризовано по указанной активной ссылке, основан на использовании регрессионных моделей. Эти модели позволяют на основе открытых рыночных данных построить формализованную зависимость рыночной стоимости компании от одного или нескольких ценообразующих параметров и оценить стоимость бизнеса без применения оценочных мультипликаторов.

Подходы и методы, используемые для оценки бизнеса

Оценку бизнеса осуществляют с позиций трех подходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждый подход позволяет подчеркнуть опреде­ленные характеристики объекта.

Так, при оценке с позиции доходного под­хода во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оцен­ки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных усло­виях. При этом имеют значение продолжительность периода получения воз­можного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Оценщик, внимательно изучающий соответствующую рыночную информа­цию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости. До­ходный подход — это определение текущей стоимости будущих доходов, ко­торые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

Хотя, как правило, доходный подход является наиболее приемлемым для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный под­ход является более точным и эффективным. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной с помощью других подходов.

Сравнительный подход особенно эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: физические характеристи­ки, время продажи, местоположение, условия продажи и финансирования. Действенность такого подхода снижается, если сделок было мало и момен­ты их совершения и оценки разделяет продолжительный период, если ры­нок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рын­ке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкуриру­ющие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому следует провести соответствующую корректировку дан­ных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специально­го назначения, а также нового строительства, для определения варианта наи­лучшего и наиболее эффективного использования земли, а также в целях страхования. Собираемая информация включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости мате­риалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строи­телей на местном рынке и т.п. Необходимая информация зависит от специ­фики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетически­ми характеристиками, или устаревших объектов.

Затратный подход основан на принципе замещения, наилучшего и наи­более эффективного использования, сбалансированности, экономической величины и экономического разделения.

В целом все три подхода взаимосвязаны. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Напри­мер, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыноч­ных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые так­же рассчитываются по данным рынка.

Читайте так же:  Размер пенсии и пенсионный возраст в китае

При выборе подхода перед оценщиком открываются различные перспек­тивы. Хотя эти подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различными аспектами рынка. На иде­альном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, пред­ложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэф­фективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости.

Каждый из трех рассмотренных подходов предполагает использование при оценке присущих ему методов.

Согласно методу капитализации рыночная стоимость бизнеса определя­ется по формуле V= D : R, где D — чистый доход бизнеса за год; R — коэффи­циент капитализации.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании этих потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода (рис. 1.2).

На этом принципе основывается оценка недвижимости с позиций затратного подхода.

Рыночная стоимость бизнеса методом чистых активов определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и его обязательствами.

Ликвидационная стоимость предприятия представляет собой разность между суммарной стоимостью всех активов предприятия и затратами на его ликвидацию (рис. 1.3).

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернатив­ной инвестиции), может инвестировать либо в эти компании, либо в оцени­ваемую компанию. Поэтому данные о компании, чьи акции находятся в сво­бодной продаже, при использовании соответствующих корректировок дол­жны служить ориентиром для определения цены оцениваемой компании.

Метод сделок основан на анализе цен приобретения контрольных паке­тов акций сходных компаний.

Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентиро­вочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики (рис. 1.4).

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Видео (кликните для воспроизведения).

Лучшие изречения: Для студентов недели бывают четные, нечетные и зачетные. 9421 —

| 7435 — или читать все.

185.189.13.12 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)

очень нужно

Подходы к оценке бизнеса. Условия их применения

Подходы к оценке:

1. Доходный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.

2. Сравнительный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами — аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах. Объектом — аналогом объекта оценки для целей оценки признается объект, сходный объекту оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость.

3. Затратный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний. Затратами на воспроизводство объекта оценки являются затраты, необходимые для создания точной копии объекта оценки с использованием применявшихся при создании объекта оценки материалов и технологий. Затратами на замещение объекта оценки являются затраты, необходимые для создания аналогичного объекта с использованием материалов и технологий, применяющихся на дату оценки.

Доходный подход применяется, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. При применении доходного подхода оценщик определяет величину будущих доходов и расходов и моменты их получения.

Применяя доходный подход к оценке, оценщик должен:

а) установить период прогнозирования. Под периодом прогнозирования понимается период в будущем, на который от даты оценки производится прогнозирование количественных характеристик факторов, влияющих на величину будущих доходов;

б) исследовать способность объекта оценки приносить поток доходов в течение периода прогнозирования, а также сделать заключение о способности объекта приносить поток доходов в период после периода прогнозирования;

в) определить ставку дисконтирования, отражающую доходность вложений в сопоставимые с объектом оценки по уровню риска объекты инвестирования, используемую для приведения будущих потоков доходов к дате оценки;

г) осуществить процедуру приведения потока ожидаемых доходов в период прогнозирования, а также доходов после периода прогнозирования в стоимость на дату оценки.

Сравнительный подход применяется, когда существует достоверная и доступная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов.

Применяя сравнительный подход к оценке, оценщик должен:

[3]

а) выбрать единицы сравнения и провести сравнительный анализ объекта оценки и каждого объекта-аналога по всем элементам сравнения. По каждому объекту-аналогу может быть выбрано несколько единиц сравнения. Выбор единиц сравнения должен быть обоснован оценщиком. Оценщик должен обосновать отказ от использования других единиц сравнения, принятых при проведении оценки и связанных с факторами спроса и предложения;

б) скорректировать значения единицы сравнения для объектов-аналогов по каждому элементу сравнения в зависимости от соотношения характеристик объекта оценки и объекта-аналога по данному элементу сравнения. При внесении корректировок оценщик должен ввести и обосновать шкалу корректировок и привести объяснение того, при каких условиях значения введенных корректировок будут иными. Шкала и процедура корректирования единицы сравнения не должны меняться от одного объекта-аналога к другому;

в) согласовать результаты корректирования значений единиц сравнения по выбранным объектам-аналогам. Оценщик должен обосновать схему согласования скорректированных значений единиц сравнения и скорректированных цен объектов-аналогов.

Затратный подход применяется, когда существует возможность заменить объект оценки другим объектом, который либо является точной копией объекта оценки, либо имеет аналогичные полезные свойства. Если объекту оценки свойственно уменьшение стоимости в связи с физическим состоянием, функциональным или экономическим устареванием, при применении затратного подхода необходимо учитывать износ и все виды устареваний.

Читайте так же:  Производство незамерзайки в гараже

Оценщик для получения итоговой стоимости объекта оценки осуществляет согласование (обобщение) результатов расчета стоимости объекта оценки при использовании различных подходов к оценке и методов оценки.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Особенности применения доходного подхода к оценке стоимости предприятия

Рубрика: Финансы, деньги и кредит

Дата публикации: 07.01.2019

Статья просмотрена: 183 раза

Библиографическое описание:

Ибрагимова Х. У. Особенности применения доходного подхода к оценке стоимости предприятия // Вопросы экономики и управления. — 2019. — №1. — С. 8-19. — URL https://moluch.ru/th/5/archive/111/3853/ (дата обращения: 07.11.2019).

Статья посвящена актуальности Особенности применения доходного подхода к оценке стоимости предприятия в условиях рецессии экономики, как конкурентного преимущества, а также как основанием для составления стратегии на основе полученных данных. Отражены основные теоретические положения особенности применения доходного подхода к оценке стоимости предприятия с использованием различных подходов. Проведена оценка стоимости предприятия ООО «Кенигоптплюс» предпринимателя доходным подходом методом дисконтированного денежного потока.

Ключевые слова: особенности применения доходного подхода к оценке стоимости предприятия, затратный подход, сравнительный подход, доходный подход, денежные потоки, ставка дисконта, дисконтирование, рыночная стоимость.

Оценка рыночной стоимости любого предприятия должно основываться на расчете его рыночной стоимости. С ее помощью определяется успешность деятельности рассматриваемого предприятия. Если при расчете стоимость предприятия будет расти, то можно утверждать о расширении масштабов ведения бизнеса, соответственно, если рыночная стоимость предприятия будет падать, то, следовательно, это означает проблемы в деятельности предприятия.

При расчете рыночной стоимости предприятия можно использовать три основных подхода: доходный, затратный и сравнительный.

При доходном подходе главным критерием является доход, который получает компания. Сравнительный подход учитывает определение рыночной стоимости, исходя из данных рынка, на котором осуществляется сделка по купле-продаже аналогичных предприятий. При затратном подходе производится оценка рыночной стоимости активов предприятия за вычетом всех обязательств.

Наглядное описание всех вышеперечисленных подходов к определению рыночной стоимости предприятия представлено на рисунке 1.

Специфика затратного подхода заключается в том, что он нацелен на учет и выявление имеющихся у предприятия активов и обязательств. Анализ данного подхода у различных авторов привел к выводу, что его использование будет полезно только на больших и материалоемких предприятиях, в условиях недостатка информации о его финансового-экономической деятельности, недостаточной эффективной коммерческой деятельности предприятия, а также недостаточной информации о активах аналогичных предприятий или ценах сделок с акциями [3].

Рис. 1. Описание подходов к определению рыночной стоимости предприятия

Однако, в настоящее время затратный подход к оценке рыночной стоимости предприятия остается все-таки актуальным. Данный факт обусловлен тем, что, в первую очередь, при таком подходе имеется достоверная и доступная информация для расчетов, т. к. информационной базой выступает бухгалтерский баланс организации.

Основной недостаток данного подхода к оценке рыночной стоимости предприятия — это тот факт, что он не может учитывать будущих возможностей организации в получении чистого дохода. Также, рас чет рыночной стоимости предприятия на основе такого подхода не позволит выявить источники для создания стоимости, следовательно, исключает возможность управления ими.

Рыночный или сравнительный подход подразумевает анализ существующего рынка для выявления определенных закономерностей между рыночной стоимости аналогичных предприятий и их основными показателями производственно-коммерческой деятельности. При таком подходе предполагается, что ценность активов будет определяться тем фактором, за сколько они смогут быть проданы в условиях развитого финансового рынка, т. е. наиболее верной рыночной стоимостью предприятия может быть реальная продажа аналогичного предприятия, которая была зафиксирована на рынке. Однако, при использовании рыночного или сравнительного подхода актуальной проблемой становится достаточно низкая информационная прозрачность сделки купли-продажи [1].

Определение рыночной стоимости компании при рыночном или сравнительном подходе будет базироваться на использовании ценовых мультипликаторов. Таким образом, финансовой базовой оценочного мультипликатора будет, по сути, измерителем, который отражает финансовые результаты деятельности компании, к которым относятся, например выручка от реализации продукции (услуг), чистая прибыль, валюта баланса и т. д.

Так, в обобщенном виде сутью рыночного или сравнительного подхода становится следующая схема оценки. На рынке будет выбрано предприятие, которое является аналогичным к оцениваемому и было продано недавно. Далее будет рассчитано соотношение между ценой его продажи и выбранным финансовым показателем деятельности предприятия-аналога. Данное соотношение является мультипликатором. Затем умножив величину данного мультипликатора на выбранный базовый финансовой показатель деятельности оцениваемого предприятия будет получена его стоимость. Однако, несмотря на сравнительную простату данного подхода, при его практическом использовании могут возникать определённые проблемы, не решив которые будет невозможно получить точный результат расчёта рыночной стоимости предприятия. Данные проблемы могут заключаться в следующем [4]:

– отсутствие полной информации о предприятиях-аналогах;

– функциональная взаимозависимость финансовых показателей, используемых при расчетах;

– сложность оценки качественных характеристик.

Источниками информации при использовании рыночного или сравнительного подхода к определению рыночной стоимости предприятия будут весьма ограниченные ресурсы. Российский рынок корпоративного контроля, в основном, действует вне организованных фондовых рынков, а объем различного перераспределения акций в экономике, которые проходя вне организованных рынков, трудно оценить.

В настоящее время самым популярным является доходный подход к определению рыночной стоимости предприятия, т. к. затратный подход не выявляет, как той или иной фактор стоимости повлияет на оценку рыночной стоимости предприятия, а также не имеет стационарного характера и не может учитывать будущие периоды деятельности предприятия, а сравнительный подход к оценке рыночной стоимости предприятия не может применяться в отношении предприятий, так как предприятия, аналогичного рассматриваемого иногда не имеется, а сравнение с зарубежными предприятия может быть некорректно.

При использовании доходного подхода к определению рыночной стоимости предприятия основываются на денежных потоках, которые может получить предприятие в будущих периодах. Поэтому, в первую очередь, очень важно определение горизонта расчетов, начиная с текущего периода, для которого будет спрогнозирован денежный поток. Также, для прогноза денежных потоков будет учтён временной период, на протяжении которого будут стабилизироваться темпы для роста.

Читайте так же:  Франшиза магазина фикс прайс

Прогнозируемые денежные потоки можно рассчитать при использовании прямого или косвенного метода планирования. Так, при косвенном методе планирования анализ денежных потоков будет осуществляться по различным отдельным направлениям деятельности предприятия. При использовании прямого метода предполагается движение денежных средств предприятия по отдельным статьям бухгалтерского баланса [5].

Расчет прогнозируемых денежных потоков производится для каждого отдельного года в течение всего прогнозного периода, а также постпрогнозного. В этих целях необходимо определение темпов роста каждого денежного потока. Для определения рыночной стоимости предприятия при доходном подходе необходим расчет ставки дисконтирования. При росте уровня рисков будет увеличиваться норма доходности. Следовательно, при расчете ставки дисконта будут оцениваться риски, которые связаны с вложением средств. Для оценки ставки дисконтирования могут быть использованы различные методики, наиболее часто встречаются следующие: метод кумулятивного построения, модель оценки капитальных активов, модель средневзвешенной стоимости капитала.

Сравнительный анализ различных подходов к определению рыночной стоимости предприятия с их достоинствами и недостатками приведен на рисунке 2.

Рис. 2. Преимущества и недостатки основных методов оценки стоимости предприятий [2]

[1]

На основе всего вышеизложенного можно сделать вывод, что наиболее распространенным и эффективным доходным методом для оценки предприятий, является метод дисконтированных денежных походов.

Произведем оценку предприятия на основе дисконтированных денежных потоков ООО «Кенигоптплюс». При этом будем увеличивать выручку от реализации на 10 %, исходя из среднего увеличения выручки в период с 2016 по 2017 года.

Денежные поток вООО «Кенигоптплюс» впрогнозных годах

Затратный подход в оценке бизнеса, применяемые методы оценки

Затратный подход, общая характеристика подхода. Метод стоимости чистых активов. Метод ликвидационной стоимости.

Метод стоимости чистых активов

Затратный подход к оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Данный подход представлен двумя основными методами: методом стоимости чистых активов и методом ликвидационной стоимости.

Оценка стоимости собственного капитала методом чистых активов получается в результате оценки всех активов компании за вычетом всех ее обязательств. Расчет методом стоимости чистых активов включает несколько этапов:

1) оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости;

2) определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования;

3) выявляются и оцениваются нематериальные активы;

4) определяется рыночная стоимость финансовых вложений;

5) товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;

[2]

6) оценивается дебиторская задолженность;

7) оцениваются расходы будущих периодов;

8) обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость;

9) определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Для оценки недвижимости (земли и зданий, сооружений) возможно использование трех подходов: доходного, сравнительного (рыночного) и затратного. Применение затратного подхода включает следующие этапы: определяется стоимость земельного участка, на котором находятся здания, сооружения; оценивается восстановительная стоимость или стоимость замещения здания и сооружения на действительную дату оценки; рассчитываются все виды износа зданий и сооружений с учетом их физического, функционального, технологического и экономического устаревания; определяется остаточная стоимость зданий и сооружений как разница между стоимостью воспроизводства и совокупным износом; рассчитывается полная стоимость объекта недвижимости посредством прибавления к остаточной стоимости зданий и сооружений стоимости земельного участка.

Затратный подход требует отдельной оценки стоимости земли.

Затратный подход к оценке машин и оборудования основывается на принципе замещения, смысл которого заключается в том, что при наличии нескольких сходных объектов один из них, имеющий наименьшую цену, пользуется наибольшим спросом. Для определения стоимости восстановления или стоимости замещения, являющихся базой расчетов в затратном подходе, необходимо рассчитать затраты, связанные с созданием, приобретением и установкой оцениваемого объекта. В затратном подходе в оценке машин и оборудования можно выделить следующие основные методы: метод расчета по цене однородного объекта; метод поэлементного расчета; индексный метод оценки.

При использовании затратного подхода при оценке нематериальных активов используются: метод стоимости создания и метод выигрыша в себестоимости.

Определение стоимости гудвилла (деловой репутации) исчисляется на основе оценки избыточных прибылей.

Оценка финансовых вложений осуществляется исходя из их рыночной стоимости на дату оценки и является предметом пристального внимания оценщика.

Производственные запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Расходы будущих периодов оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается.

При оценке дебиторской задолженности проводится анализ по срокам ее погашения, выявление просроченной задолженности. Несписанная дебиторская задолженность оценивается дисконтированием будущих основных сумм и выплат процентов к их текущей стоимости.

Видео (кликните для воспроизведения).

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Источники


  1. Панов, А.Б. Административная ответственность юридических лиц. Монография / А.Б. Панов. — М.: Норма, 2016. — 651 c.

  2. Поставка. Судебная практика и образцы документов. — М.: Издание Тихомирова М. Ю., 2018. — 537 c.

  3. Комментарий к Федеральному закону «О закупках товаров, работ, услуг отдельными видами юридических лиц» (постатейный). — М.: Деловой двор, 2011. — 120 c.
  4. Безуглов, Анатолий Встать! Суд идет: моногр. / Анатолий Безуглов. — М.: Детская литература. Москва, 2014. — 224 c.
  5. Кодекс профессиональной этики адвоката; Проспект — М., 2016. — 179 c.
Когда нужно использовать затратный подход к оценке бизнеса
Оценка 5 проголосовавших: 1

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here